上海威贸电子股份有限公司（下称威贸电子）成立于1998年6月，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的电子信息行业配套产品专业制造企业。

　　公司主要产品包括各类线年公司Wiring harness通过UL认证，2011年通过ISO/TS16949:2009汽车线年荣获“上海市高新技术企业称号”，2019年公司共有一种共享智能无线充电设备、一种汽车电子油泵连接器、一种智能 电子秤专用无线 项实用新型专利获得授权。

　　公司控股股东及实际控制人为周豪良、高建珍及周威迪。其中，周豪良、高建珍为夫妻关系，周威迪为二人之子。

　　截至2020年12月31日，周豪良先生直接持有公司59.54%的股份，高建珍女士直接持有公司 17.31%的股份，二人间接持有公司8.63%股份，周威迪先生直接持有公司3.53%的股份。周豪良、高建珍及周威迪合计持有公司89.01%股份。其他股东持有公司10.99%股份。

　　公司高级管理人员分别为董事长兼总经理周豪良，董事、副总经理、董事会秘书周威迪，董事、副总经理蔡翔飞、副总经理罗文华、财务总监朱萍，其中大部分人均在相关领域具有丰富的专业知识或实际操作、管理经验。

　　公司主要产品为各类线束组件及注塑集成件。线束组件主要运用于各类电气设备之间、部件之间，以及仪器与仪器之间的相连，并通过光、电连接器和线路来实现电信号、光信号的连接、传输和分离。

　　注塑集成件主要为各类家电、印刷机、汽车等产品上的塑料部件，包括电熨斗前盖组件、便插式蒸汽开关、衡器量具注塑件、汽车CD面板等。

　　线束组件广泛应用于新能源汽车/汽车、净水环保、高端家电、工业自动化、POS机与计量 衡器、高铁、大型印刷机、医疗设备等行业，其中如智能家电组件中的吸尘器线束、电源线等，工业自动化组件中的风机线束、设备连接线等，汽车/新能源汽车组件中的安全带线束组件、倒车影像线束组件等。

　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，依据业务部门获取的客户订单，由生产计划部编制、下达生产任务，组织生产加工，即合同拉动式生产。

　　线 道工序，从裁线、剥皮、脱芯到焊接、电测试、外观检验等。公司现拥有模具制造、精密压铸、高速冲压、产品组装等一系列完整的生产线。

　　公司产品的关键零部件自行安排生产，部分零部件通过委外加工实现，所有产品的试验、装配、检测均在公司内部完成。

　　目前，制约公司产能的主要是场地和人员。公司的插塑体、套管环节自动化程度较低，大部分生产都需要人工完成，相对而言机器产能较为充足，因此公司人员数量制约了公司的整体产量。

　　公司2018-2020年线元每件，与之对应的是产品的迭代，低价产品逐渐减少或者停止生产，高集成度及附加值的产品不断增加。

　　销量方面，2018-2020年则呈下降趋势，2020年线万件，而产销率则始终维持在99%以上，主要是公司在与核心客户多年合作中，客户对公司的认可度越来越高，同时客户也为了降低自身的产品成本，向公司采购的产品需求集成度越来越高，使得公司集成化高的产品占比越来越高，销量呈下降趋势。

　　公司的注塑集成件以智能家电领域产品为主，辅以部分汽车领域、POS机与计量衡器领域。 智能家电注塑集成件主要包括电熨斗前盖组件、齿轮箱、电熨斗底板组件等。

　　注塑件产品一般有13道工序，需先制造成半成品，再进行后制程相关工序，最终形成成品，而部分产品无后制程，仅8道工序左右。

　　公司产品的关键零部件自行安排生产，部分零部件通过委外加工实现，所有产品的试验、装配、检测均在公司内部完成。

　　公司注塑集成件2018-2020年产能维持在225万件，产量和产能利用率则呈整体上升趋势，2020年分别达到233.21万件和103.65%。

　　另外，注塑集成件主要在注塑车间生产，但是不同车间会存在部分相互领用半成品的情况。不同产品之间大小和加工步骤的多少存在较大差异。

　　每个车间分散若干小的生产组，每个生产组可以生产多个品种产品，公司3000多种产品存在生产线共线，按订单混合排产的情况。因此，公司产能对应的产量是一个变动数字。

　　公司注塑集成件2018-2020年销量及单价先升后降，整体呈上升趋势，2020年销量为248.21 万件，单价为12.08元/件。

　　2020年注塑集成件销量及单价有所下降的原因是受疫情影响，出口的高单价产品销售低于上年，相关订单在2020年12月和2021年第一季度已经恢复。产销率2018-2020年均保持在93%以上，呈整体上升趋势，2020年达到106.43%。

　　公司顺应市场流行趋势，根据不同下业对功能的偏好，每年定期或不定期推陈出新，不断丰富产品的整体架构，可满足不同的市场需求。

　　公司长期以技术创新为基础，从事多种高新技术及相关产品的研究、开发、生产和技术服务，不断提高产品的技术含量，进而提高产品市场竞争力，提高客户的信任度。

　　对与产品质量有关的所有环节进行严格控制与管理，建立了科学的检验规程，并对检验指标进行了量化、责任到人，确保持续稳定生产合格的产品。

　　公司的主要客户为国际知名品牌的制造商，客户对公司的严格要求，一方面使公司在理解产品和生产工艺方面具备了国际先进的视野，为公司的制造加工标准树立了标杆；另一方面公司通过充分理解客户的需求，学习和吸收了先进客户独特而先进的理念，转化为公司的积累，对生产工艺和管理体系进行持续性的改进，以达到甚至是超越客户的标准，赢得了客户的认可。

　　公司自成立以来一直致力于线束和注塑产品的研发、设计、生产及销售。公司自主研发并储备了一系列线束和注塑产品生产制造工艺，应用于数十种产品，均处于批量生产阶段。

　　公司“高可靠性传感器研发项目”被上海市青浦区科学技术委员会评为2020年度青浦区产学研合作发展资金项目。

　　公司与东华大学通过技术合作形成了“一种电源线）”、“一种高速齿轮箱（ZL0.2）”、“一种干簧管组件和线）”实 用新型专利等技术成果。

　　上述专利权为公司与东华大学共同所有。同时，公司自主研发并储备了一系列线束组件、注塑集成件生产制造工艺。公司核心技术研发成果已实现产业化，应用于公司主要产品中，与核心技术相关的产品占营业收入的89.16%。

　　公司2018-2020年度营业收入整体呈上升趋势，2019年度营业收入同比增长12.67%，达到 1.73亿元，2020年受到疫情影响，收入同比下滑0.53%，为1.72亿元。

　　公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占营业收入的比重均为95%以上。其他业务收入占比基本在4%上下，主要为贸易收入、咨询服务收入。

　　公司主营产品主要为线束组件、注塑集成件及其他，其中线束组件的销售收入是主营业务收入的主要来源，各年收入占比均在60%以上，注塑集成件为公司第二大收入来源，且占比呈整体上升趋势，2020年主营业务收入占比达到21.17%。

　　公司主营业务收入中境外收入占比2018-2020年基本维持在30%左右，2020年境外收入比例为28.02%。

　　公司所属行业没有明显的季节性特征，公司各季度收入整体来看相对平均，但由于公司客户及生产安排的特殊性，公司收入在一年四季中的占比略有差异。

　　一季度主要受春节影响，公司生产不足，使得一季度的收入占比往往最低，特别是2020年一季度，占比达17.26%，受疫情影响，一季度收入占比更低。

　　公司产品主要应用在消费电子领域，下游客户为了在双11、圣诞节备货，使得公司三季度的销售明显高于其他季节。四季度相较三季度的收入占比有所回落，与二季度相当。

　　公司主营业务毛利率2018-2020年先降后升，但整体上围绕在34%上下，2020年主营业务毛利率为34.45%。

　　注塑集成件业务第一大客户为CALOR，公司早期与CALOR业务合作较少，且以小产品、小组件为主，因此毛利率相对较高。

　　公司从2018年开始加强了和CALOR的合作，并于2019年成功研发出集线束、注塑件、PCBA、电源线于一体的SWG挂烫式电熨斗组件（接近完成了成品的80%），大大提升了销售额。

　　该款产品成本中原材料占比高，客户一般不会为外购的原材料部分付出高毛利，而是会为公司生产加工部分付出溢价，因此毛利率会偏低。

　　2018-2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率均呈整体下降趋势，2020年分别为2.04%、6.64%、4.25%。财务费用率则呈上升趋势，2020年上升至1.75%。

　　2018-2020年度，公司财务费用主要由银行借款产生的利息费用和汇兑损益构成。公司主营业务收入中约30%销售区域在境外，结算货币为美元、欧元等，汇兑损益变化主要因人民币对外币的汇率变化所致。

　　2020年 8 月公司召开关于募投项目董事会时，根据公司土地使用权、在建工程明细账，新 建厂房已投入土地部分2452万元，工程部分5306万元，合计7758万元，上述已投入金额未纳入本次募集资金范围。

　　项目建设资金拟由公司通过本次公开发行股票募集资金投入金额为1.2亿元，本次董事会后至发行前已投资部分以募集资金臵换，如果募集资金不够，将由公司通过自有资金补充方式解决。拟募集资金剩余0.6亿元，分别用于偿还银行借款和补充流动资金各0.3亿元。

　　通过本项目的实施，可以优化现有生产布局，提高生产水平与供货能力以满足下游市场不断增长的市场需求。此外，公司将通过新建厂房并配套引进相关先进设备，扩大公司现有生产能力，打造智能化、自动化生产模式，逐步实现生产流程半自动化到全自动化的转变。

　　本项目建设完成后将有利于提升公司生产智能化、自动化水平，进一步实现降本增效，提高公司整体的盈利能力，促进公司的可持续发展。

　　汽车线束是汽车电路的网络主体，它把中央控制部件与汽车控制单元、电气电子执行单元、 电器件有机地连接在一起，形成一个完整的汽车电器电控系统。

　　汽车线束主要由导线、端子、接插件及护套等组成，是由铜材冲制而成的接触件端子（连接器）与电线电缆压接后，塑压绝缘体或外加金属壳体等，以线束捆扎形成连接电路的组件。汽车线束产品属于定制型产品，不同整车厂商及其不同车型均有着不同的设计方案和质量标准。

　　据中国汽车工业协会统计，2006年我国汽车产销量分别为727.97万辆和721.60万辆，经过十余年的经济增长、城镇化的推进和生活水平的提高，普通家庭对汽车的需求量大幅增长，2020年汽车产销量为2522.50万辆和2531.10万辆，近十余年内，汽车产销量增长了近三倍。

　　随着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求也出现了大幅的上涨，汽车线束的市场容量迅速增大。在传统汽车电子领域中，单车线元，某些高端车型则更高。2020年中国汽车产量为2522.50万辆，以单车线元的价格估计，中国汽车电子的线亿人民币（威贸电子公开发行说明书）。

　　汽车线束行业发展高度依赖汽车行业，大部分品牌车厂拥有自己比较成熟稳定的汽车配套体系，尤其以德系、美系、日系为代表的国际汽车企业对零部件供应商实施严格的考核评价，其长期以来对零部件的高标准要求使得汽车线束供应商与汽车企业的结合也相对稳定。

　　就国内市场而言，大型自主品牌车厂大多拥有稳定配套生产的本土线束厂，而外资以及合资整车厂，对线束的要求较高，选择的线束厂家大多为国际零部件厂商在国内的独资或者合资厂商，例如住润电装主要为广州本田、东风本田配套。

　　近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业。这些优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。

　　2020年，中国消费市场受到了疫情的强烈冲击，疫情改变了人们的生活方式和消费习惯， 但新的消费趋势和形态也得以凸显，据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，2020年家电行业国内市场零售规模为7297亿元，同比下降9.2%；家电行业出口规模为4582亿元（不含彩电），同比增长24.2%。

　　当前，全球疫情和世界经济形势仍然严峻复杂，经济发展面临的挑战前所未有，但从中长期来看，产业结构升级、居民收入稳定、消费多元化、国家政策对绿色和智能产业发展引导以及家电行业产品标准的升级都将带来新的机会点和增长点。

　　2020年，据全国家用电器工业信息中心数据显示，生活家电整体市场规模为1284亿元，同比下降0.5%，其中线上销售占比进一步提升至68.8%。纵观各品类全年市场发展表现，传统品类市场增长乏力，如电饭煲全年销售规模为136.1亿元，零售额同比下降13.2%；新兴健康类小家电市场获得快速发展，客群需求的多样化、个性化也催生出许多小众品类，如榨汁杯、多士炉、料理棒、早餐机等，这些市场小众但品类繁多的创意小家电在功能上更加细化，在外形设计上更加出新，覆盖从婴幼、青年到中老年全年龄段全场景。

　　破壁料理机全年市场规模为136.2亿元，同比增长7.7%，线%，包括静音、自动清洗、可拆卸等可解决消费痛点的功能应运而生，如配有静音装臵的产品在线上市场渗透率同比增长超过150%。

　　吸尘器的健康属性使其在疫情期间仍有尚佳表现，2020年吸尘器国内销售规模为231.8亿元，同比增长15.3%，其中线%。

　　从细分品类来看，消费升级已使吸尘器成为必备家电产品，在线上市场，手持推杆式吸尘器零售量同比增长48.8%，扫地机器人和除螨仪零售量同比均增长13.9%，而且因家庭清洁需求不断发展，也催生出蒸汽拖把、洗地机等一系列新型清洁家电。

　　随着人工智能、语音识别、大数据、体感交互技术的不断发展，以及人们生活水平的不断提高，人们对家居生活的智能化需求日渐高涨。作为家居生活的重要部分，在智能化大趋势下，整个家电行业也会面临着前所未有的大机遇。

　　据前瞻产业研究院发布的《中国智能家居设备行业市场前瞻与投资策略规划报告》统计数据显示，2017年全球智能家居市场规模为357亿美元，2018-2023年间的复合年均增长率CAGR为26.9%，预计到2023年将达到1506亿美元。其中，美国、欧洲、中国将成为智能家居三大市场，市场增幅速度远超国际平均标准。

　　智能家居产品分类涵盖照明、安防、供暖、空调、娱乐、医疗看护、厨房用品等。智能家居市场的蓬勃发展必然也给上游电子线束、注塑集成件行业的发展带来巨大的市场发展空间。

　　为缓解能源紧张、减轻环境污染的压力，以美国、日本、欧盟以及中国为代表的国家和地区相继将新能源汽车上升为国家战略。

　　在新能源汽车快速发展的行业趋势中，汽车线束作为重要的汽车基础零部件，正面临设计开发、工艺革新、性能突破的重要发展时机。

　　根据威贸电子公开发行说明书，2020年，我国新能源汽车产销量分别达到136.60万辆和136.70万辆，连续五年位居世界第一，占全球市场保有量50%以上。

　　截至2020年底，我国新能源汽车累计保有量达到492万辆。新能源汽车的快速增长，使国内汽车线束市场由低成本战略市场逐步转为技术含量更高的性价比市场。

　　新能源汽车通常使用高达600V的或更高的驱动电压，比燃油汽车的12V电压高出很多，需要采用能够承受更高电压的线束连接各电路单元，高压线束是新能源汽车安全可靠运行的重要保证。

　　此外，新能源汽车应用的是交流电机，电磁干扰较为强烈，新能源汽车线束的设计必须考虑电磁干扰性，以保证线束应用的可靠性。汽车线束将从原料材质、生产工艺、产品特性方面寻求升级突破，实现高压化和抗电磁干扰发展。

　　我国本土部分优质的线束企业已在高压线束的设计开发领域实现技术突破，拥有领先的研发实力，发展潜力巨大。

　　目前，在中高档应用领域里，国内线束企业与国外成熟企业相比，仍然存在一定的差距，自主研发、技术创新能力需要进步提升。但随着我国电子线束行业多年自主发展和配套经验的积累，产品质量更加可靠，服务水平更加完善。

　　行业中已经培育出少数具有同步开发设计能力且规模较大的线束企业。对于新厂商，进入本行业的壁垒主要在于客户资源、工艺技术、资金和规模化、管理等方面。

　　电子线束作为各类家用电器、印刷机等机器设备的连接器，在很大程度上会影响终端产品的质量、性能和使用寿命。因此下游客户对供应商的要求非常严格。

　　尤其是下游知名企业，通常会制定一套严格的标准对供应商各方面的能力进行考察，不仅要求供应商能提供质量可靠的产品，对供应商的研发与测试能力、生产设备的先进性及保养状况、生产规模、品质控制、产品交期、技术能力等各个方面通常都有严格的要求。

　　考察合格后，一般还需要经过较长时间的试样供应阶段，才会将制造厂商纳入其全球采购体系中，确立长期稳定的合作伙伴关系。

　　双方建立了正式合作关系后，为保证产品品质及交付的可靠性和稳定性，客户通常不会轻易改变其合作关系。这种严格的供应商资质认定，以及基于长期合作而形成的稳定合作关系，对新进入的企业而言形成了很高的客户资源壁垒。

　　电子线束行业的生产个性化需求明显，很多产品为定制化产品，对设计人员和技术工人的技术能力要求较高，行业技术的进步需要长时间的积累。

　　同时，随着下游企业对电子线束材料强度、使用寿命、制造精度、稳定性等技术要求的不断提高，技术更新换代不断加快，对企业的产品开发和制造能力要求更加严格，新进入企业很难在短时间具备适应行业发展要求的技术水平。

　　实现批量化的电子线束需要建立科学有效的生产工艺流程和品质管控制度，需要具有较强纪律性和执行力的生产团队，需要对客户的需求有深入的理解，在实践中不断积累生产诀窍，改进生产工艺，提升生产效率，控制产品质量。

　　为实现扩大规模，企业需要不断进行产品开发、模具开发、生产制造、检测等，以上环节均需要企业投入大量资金。

　　电子线束及注塑集成件生产具有多品种、小批量、多批次、大规模等特点，电子线束及注塑集成件企业需在原材料采购、生产加工、市场开拓等方面加强综合管理、提高运营效率，以应对库存及经营风险。

　　同时，全球范围内的采购能力、供应链管理以及实践经验是电子线束及注塑集成件企业参与全球化市场竞争的重要基础。

　　只有具备集研发、采购、生产、销售于一体的智能化管理能力，电子线束及注塑集成件企业才能满足客户严格的产品质量要求，并保证产能供应的持续性。

　　突出的智能化管理水平基于高效的管理团队及管理思维，新企业通常难以在短时间内建立起满足行业要求的管理机制，从而形成较高的管理壁垒。

　　随着我国制造加工能力的不断提升，会有更多的品牌制造商将复杂工序的零部件的制造加工业务外包。然而，融入品牌制造商的供应链体系是一个长期复杂的过程，对零部件制造加工厂商的技术能力、管理体系和服务水平要求很高，一般要经过从验厂、技术交流、小批量试样到量产供货的过程。制造加工厂商一旦与品牌制造商形成合作，双方也容易结成长期紧密的合作关系，制造加工厂商可以随着品牌制造商业务的发展共同发展。

　　未来随着我国制造业的产业升级，以及我国的制造业更加深入地融入全球制造业的产业链条分工，各类家用电器及机器设备的精细化要求越来越高，电子线束可以应用于国内外更加广阔的领域，如航空航天、智能装备、轨道交通、新能源等。

　　设备的自动化应用可以降低人工成本，提高产品精度和稳定性，提高生产效率。随着劳动力成本的不断提高，电子设备配件制造商采用自动化设备的意愿也越来越强cnc加工工艺品图纸。

　　目前国内的电子线束企业总体而言相对比较分散，技术水平参差不齐。随着我国制造业的整体升级，规模小、设备落后、技术水平提升缓慢的制造加工厂商将逐步被淘汰，而具备一定规模和实力的厂商能够逐步扩大市场份额，提升在行业内的影响力，并最终树立自己的品牌。

　　对比行业可比公司，威贸电子的营业收入较低，2020年威贸电子营收为1.72亿元，可比公司中沪光股份、海能实业的营收规模较大，2020年营收分别为15.31和15.66亿元。

　　在净利润方面，海能实业、兴瑞科技的净利润较高，海能实业和兴瑞科技2020年净利润分 别为1.14亿元、1.27亿元。

　　威贸电子2018-2020年毛利率基本在34%上下，而可比公司均值基本保持在24%左右水平，公司毛利率均处于行业第一水平，主要由于公司同可比公司的产品有所不同。

　　公司主要产品线束组件及注塑集成件制造的工艺要求和精度相对更为严格，经过多年积累，公司产品获得了市场的认可，且公司产品多为定制化产品和集成件，小批量多批次，因此公司毛利率相对更高。

　　威贸电子净利率持续领先同行业，2020年净利率为16.30%，而同行业平均水平为9.30%。 同行业可比公司中最高的为兴瑞科技，2020年净利率为12.23%。

　　2018年公司加大市场开拓力度，持续加大符合市场需求的新产品研发，2019年项目数量有所减少，2020年受国外疫情影响，国外客户无法正常工作，开发速度放缓，公司的项目开发节奏随之放缓。

　　与同行业可比上市公司相比，2018年度威贸电子研发费用率处于行业较高水平，高于行业 均值4.27%，2019-2020年度略低于行业平均水平5.01%、4.63%。

　　2018-2019年度公司的流动比率为3.79、3.26，速动比率为3.15、2.70，均高于行业平均 水平2.12、2.42（流动比率），1.76、2.05（速动比率）。

　　由于公司新厂房建设，付款集中在2020年和2021年，因此公司增加了3000多万借款补充流动资金，流动负债增加较快，因此2020年度公司的流动比率、速动比率为1.39、1.10，均略低于行业平均水平2.16、1.80。

　　2018-2020年末，威贸电子资产负债率为18.28%、18.9%、30.89%，均低于行业平均水平39.64%、36.51%、37.41%。整体而言，公司的偿债能力优于同行业可比公司。

　　与同行业可比上市公司相比，2018-2020年度威贸电子公司管理费用率为7.78%注塑件外观检验标准、6.56%、 6.64%，高于同行业均值4.60%、5.07%、5.01%，处于行业较高水平，主要原因系公司业 务规模较小所致。

　　除此之外，因为2018年公司定向增发以及2020年公司拟精选层挂牌，原IPO辅导相关中介机构已支付费用由其他应收款转到管理费用，因此2018年及2020年管理费用的服务费大幅提升，因而导致2018年度管理费用率超出可比公司均值，高于2019年度。

　　与同行业可比上市公司相比，威贸电子销售费用率处于行业中间水平，与可比公司相比不存在重大差异。尊龙ag旗舰厅下载

　　2018年度至2020年度威贸电子销售费用率为3.12%、3.25%、2.04%，略低于行业均值3.31%、3.43%、2.41%。2018及2019年度，威贸电子财务费用率为-1.15%、-0.42%，低于可比公司平均数-0.01%、-0.03%，主要是因为公司主营业务收入中约30%销售区域在境外，由于2018、2019年人民币处于贬值趋势导致公司汇兑收益金额较大，导致财务费用均为负数。

　　2020年度，公司为扩大生产经营借入大量银行借款，利息费用较2018、2019年度大幅增加，此外2020年人民币处于升值趋势，产生较大的汇兑损失，因而财务费用率为1.75%，高于可比公司平均数1.21%。

　　目前 A 股可比公司平均估值为54X左右，公司发行底价对应PE为15X对标可比公司，其中沪光股份和海能实业整体规模，属于第一梯队，2021年7月19日二者PE TTM分别为69.61X和 31.43X，行业均值为37.57X。威贸电子发行底价为7.6元/股，对应2020年PE为15X，估值差距较大。